南都周刊编辑/宋爽 文 穆思
见底还有啥信号？
当股评家再度被认为是比娼妓更下贱的职业时；
当理财周报不再暗示，炒股买基金就可以跑得过CPI时； 当国际投行一致看空1500点，最坚定的多头罗杰斯也开始动摇时； 当你再也收不到莫名其妙的荐股短信时； 当你又可以使唤公司的实习生，而他们不会爱理不理地表示，动动鼠标就可以养活自己时； 当你改行做私募的朋友又回来朝九晚五时； 当丈母娘指责你不务正业，隔壁阿伯已经退出江湖时； 当你的第三个同事抄底被套时； 当券商又开始减薪裁员时； …… 巴菲特说过，只有傻瓜才预测底部。
类似的意思，无数深谙投资之道的老手都表达过。正如美国一家研究机构内德-戴维斯经过多年跟踪研究，指出了这样一个事实：在市场转折点附近，绝大多数的人都感觉永远是错误的。 当前的A股市场，抄底声不绝于耳，甚至连新华社都再三发文暗示底部在此，不抄白不抄。既然底那么容易抄，那么，2005年沪指跌至998点时，难道大多数人都瞎了眼？ 让时光先回到2005年6月。 舆论信号：指东打西，南辕北辙 该年6月，股改试点启动后，指标股中石化、长江电力率领股指一路下滑，一副深不见底的样子。 7月1日，新华社发文《关于股市的通信》，大谈信心(呵呵，似曾相似？)；中证报却称中国经济处于周期顶端；而公众早就在呼吁政府建立平准基金救市了——看来“平准基金”也不是什么新名词。 在千点底上，基金慌忙杀跌，甚至首次把重仓股苏宁电器杀至跌停，公认安全边际高如贵州茅台也无法幸免。而当时市场平均PE约为20倍，相当蓝筹不足10倍。 显而易见的是，投资者根本不买账。成交量就能说明问题，想像一下，两市不足百亿的日子换作现在有多么不可思议。 那时，如果你号称长期投资并不奇怪，全中国人都知道你套牢了；如果你号称要抄底，恐怕全中国人都会对你肃然起敬。事实上，千点买入虽然已经很难再亏损了，但直到半年之后，底部才基本确立，从2006年春天开始，新一轮行情萌动。 现在，看看你周围的人在干什么吧。如果他们都摩拳擦掌，那你或许还可以歇上半年。如果媒体上不再出现抄底的字眼，那些“伪”专家的声音已经小到极致、股市报道在媒体上所占的版面小到极致时，《理财周报》严重滞销时，或者每个人都在劝你离股市这台“超级绞肉机”远点时，你不妨开始热身。 美国有很多关于媒体的笑话。其一是很多投资大家订阅了《商业周刊》。不是它每次能及时告诉你股市的底部，而是它的封面故事总是绝好的反向指针。当它开始哭时，他们就可以笑了。 不客气地说，媒体擅长的是制造噱头和跟风，而不会冷静地告诉你底在何方。讽刺的事情已经无数次发生在各大权威媒体，包括《华尔街日报》、《经济学人》等等。(记否，今年初，在A股持续补跌后，《华尔街日报》发文称中国地产股抄底机会涌现，半年过去了，情况如何呢？) 中国特色是政策市。当人民日报发出社论、三大证券报开始鼓吹信心、政府想方设法安抚民心时，通常离底部不会太远。但这个底往往不是V形反转，而是在猜疑中不断加固而成，所以你不必怕骑不上牛背。 技术信号：春江水暖“犬”先知 我无意贬低券商，只是顺应一些股民调侃的叫法。 借宝地还要大吹特吹他们一把，因为券商股确实擅长仙人指路，为牛市挑灯。 时光再倒流一下。2006年1月，一直在四五元磨蹭的中信证券突然踏上6元撵不下去。在3月最后一周，中信证券从6.86元涨至7.61元，涨幅11%。随后的4月里，竟然大涨55%，以12.21元收盘。当月，大盘从1298点升至1440点，只涨了42个点，离前期高点都还远。 注意，底部形成后，券商股的启动往往先于大盘。如果券商股集体异动，那他们肯定嗅到了什么。 虽然中信在2006年8月里又小小回落，但都保持在11元上方。从当年11月起就稳稳站在120日均线上，直到今年1月。 也就是说，在牛市中券商龙头股的表现大致可以预测，即使不断有回调，但几乎不会击穿120日线(正常情况跌穿60日线都难，如果没有5· 30印花税打击下)。事后孔明地说，如果以8元成本区持股，中信证券或许你无法卖到117元的位置，但无论如何都可以卖到80元的位置——击穿120日线。当然，这是挺笨的手法。相比见底，见顶其实要容易把握得多。(不信你看看身边，几人在6000点离场，几人在1000点进场？)
再想想去年11月那些笑话巴菲特清仓中石油H股的，的确巴菲特没卖到最高，但现在中石油损失了多少市值，套了多少散户？从这个意义看，雅戈尔和中国人寿真是痴心人，前者在去年年底中信证券百元时表示无减持意愿，(截至一季报)短短3个月里损失超过50亿元，后者则是等到现在才想起要为中报增色，可是，现在中信25元不到，复牌也就是50元罢了。 欢迎订阅南都周刊，邮发代号45-139。网络转载请注明，违者追究法律责任。
电子报编辑：碎碎念
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