南都周刊记者 晓舟
 南方基金管理有限公司近日正在向社会征集早期的公司图片，十年前他们并未意识到，中国基金公司的源头如此重要。CFP
艰难生长
泰达荷银总经理缪钧伟近段时间频繁在全国各地拜访客户、参加投资者教育活动。而在十年前，时任中国证监会基金部副处长的他，还在每天跟同事们研究怎样在中国建立起规范的基金市场这个问题。 1997年11月15日，《证券投资基金管理暂行办法》颁布，宣告中国规范的证券投资基金正式诞生。1998年3月，南方基金管理有限公司和国泰基金管理公司两家正式成立，随着基金金泰、基金开元两只封闭式基金的发行，中国证券投资基金业发展的序幕正式揭开。此后的两年内，华夏、华安、博时、鹏华等公司陆续成立。这一批基金公司为基金市场此后的发展奠定了行业基础。 1999年的“5·19”行情，让不少基金公司挖掘绩优股的能力成规模地显现出来。这吸引了少数机构投资者愿意花一些时间去研究基金公司了。 从1999年12月底基金景福、基金汉兴两只封闭式基金发行上市，到2001年5月底，受“基金黑幕”等事件的影响，在长达17个月的时间里，大型封闭式基金的发行工作陷于停顿。不少上市公司担心受到名声不佳的基金公司的影响，对其往往采取闭而不见的冷淡态度。那些已成立的基金公司无不经历着艰难的煎熬。 早期国内基金公司的产品都是封闭式基金，“基金市场的规模很小，除了部分机构投资者外，基金产品还不被广大的投资人所了解，市场发展主要还是靠政府层面的引导推进为主”，缪钧伟说。为了推进开放式基金市场的发展，缪钧伟与同事长期关注国外成熟基金市场的制度规范、运作流程，他们甚至邀请美林证券的顶尖专家为证监会基金部的有关人员作了一个多月的培训，“从基金是什么开始说起，一直说到如何管理基金市场”。 2001年9月，中国首只开放式基金华安创新基金面市。当年6月份股指曾一度上探至2245点的高位，此后尽管一直处于单边下跌的态势，但带着对开放式基金这一新投资渠道赢利能力的憧憬，投资者大量地涌向了各个基金代销网点。在整体市场低迷的悲观背景中，此后的开放式基金并没有引起更多投资者的关注。有消息说，之后推出的南方稳健成长基金当年的基金开户数仅为3.8万户。 到当年年底，华安创新的净值增长率仅为1.2%，这显然无法满足投资者的期望。2002年年初时，中国股市已经从半年前的2245点跌落了将近一半。实际上，从2001年下半年开始，中国的资本市场已经踏上了一轮漫长熊市。 但2002年也是中国基金市场快速扩容的一年，共有20只基金发行(包括扩募)，募集规模合计565亿份基金单位，开放式基金数量由此前的3只发展到2002年底的17只，发行规模由2001年的117亿发展到2002年的448亿，增长282.87%。 尽管市场规模在逐渐扩大，但在股市低迷的大环境中，基金公司同样被亏损的乌云所笼罩。尤其是在当年的“6·24”先巨量上涨，随后持续下跌的行情中，不少基金公司仓促建仓，直接导致了大量股票被套，当时以鹏华基金管理公司旗下的鹏华行业成长为代表的许多基金几乎被套在了当年的最高点。到2002年年底时，71只基金亏损额高达近100亿元。这样的表现直接导致投资者对基金公司的投资管理水平产生了普遍质疑。一位基金经理回忆到当年的情形时说，“那一年基金公司的人全部累得七死八活，痛苦不堪”。 在好的行业中找好的公司
2003年的基金市场对投资者而言还有没有投资价值？这个问题在当时一度被大量的媒体所关注。基金公司也在市场的一片怀疑中步入了后来给投资人带了惊喜的新的一年。 这一年，基金公司终于给投资者交出了一份成绩喜人的答卷：全行业盈利近140亿元，所有基金平均净值增长率高达20.27%。这样的数字让由基金公司倡导并率先实践的“价值投资”理论从此声名远扬。当年的南方、博时、嘉时、国泰等一批基金公司更是凭借在少数几个行业的“重拳出击”，获得了远超过市场平均水平的投资回报。 广发基金管理公司副总经理兼投资总监朱平在2000年就已涉足基金领域。他在2000年加入易方达基金管理公司，并在2002年—2003年期间担任易方达旗下基金科汇的基金经理。这一时期市场基本处于低迷状态，但该基金依然获得30%的净值增长。此后的2004年，朱平进入广发基金担任副总经理兼投资总监。 在经历了早前多年投资研究、基金管理工作后，现在朱平完全是一个价值投资理论的践行者了，“我只看基本面”。他甚至认为自己现在的工作其实很简单，“就是找有发展前景的行业，把这些行业中的好公司挖掘出来，然后把钱投给这些公司就OK了”。 缪钧伟举了这样一个例子来说明价值投资的重要：他在2003年时打算在上海置业，但受当年“非典”影响，他周围的朋友都认为上海房价会下跌，劝他过一阵再买。这让缪钧伟一度有些困扰，但在对上海房地产市场进行一番分析后，他还是购买了一套房子。事实上，从2003年开始，上海楼市已呈现上涨的态势，并在此后一直以令人瞠目结舌的速度攀升到国内最高水平。缪钧伟在基金公司的运作上一直强调价值投资的理念，“基金公司永远不要有抄底或逃顶这样的心态，最重要的是看清楚股票的长期价值，并将其尽可能合理地在基金投资中体现出来”。 这样的理念让泰达荷银在基金投资管理中有了良好的表现。2004年，该公司旗下的基金产品在年度基金净值增长前20名的名单中占了3位，其中的“合丰成长”这只偏股型基金获得了17.17%的高收益率。 而其他的基金公司在2004年也动作频频：当年全年共发行新基金58只，各类基金总规模达1624亿元，这一年也被业界认为是中国基金市场获得大发展的重要阶段。 伴随基金市场的发展，个人投资者开始越来越多地进入这一领域。也正是在这一阶段，国内各个基金公司开始加大了对投资者的教育力度。南方、广发、博时、上投等一批基金公司开始持续在国内举办了大范围投资者教育活动。在一定意义上，关于基金的规模型启蒙教育正是在这一阶段开始。 |
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